民用航空业绩暗淡 通用航空发力风起云涌

　　行业方面：
　　
　　1）巴菲特进军中国公务机市场。巴菲特旗下公务机运营商耐特杰将在中国珠海成立合资公司，专注于公务机业务。近年中国公务机市场发展迅速，2008年中国内地注册的公务机为32架，2011年已经增加到132架，同时公务机的航线申请从提前7天缩短至了1天。胡润报告显示，目前中国亿万资产以上约6.35万人，当中13%有意购买公务机。中国已日益成为全球公务机增长的核心市场，此次巴菲特的正式“入驻”，再一次印证了这一市场的巨大发展潜力。随着中国财富的进一步累积，空管政策放开和通航基站的建设，公务机的发展将带动相关产业链进入爆发增长时期，中信海直以及产业链上下游公司都将受益。2）全国民航夏秋航班计划公布。本航季国内航空公司计划新辟国际航线15条，其中客运航线10条，货运航线5条；同时计划增加新疆、西藏航线航班密度，南航、国航等航空公司将直接受益。在欧美经济增长乏力、外需放缓的情况下，国际货运形式不容乐观，预计今年国际客运表现将好于货运。
　　
　　公司方面：
　　
　　1）中国国航公布2011年年报，净利下降近4成。公司全年主营业务收入971.39亿元，同比增长19.98%。实现归属上市公司净利润74.77亿元，同比下降38.75%。每股收益0.61元，公司盈利低于预期主要源于4季度淡季出现亏损。燃油成本在营业成本中占比达到46%，同比增长30%，远高于收入增速19.98%，是拉低公司毛利率的主要原因。地缘局势、通胀预期使油价居高不下，预计2012年油料成本占比公司营业收入会继续增加，达到47%左右。2）东方航空公布2011年年报。公司全年营业收入839.7亿元，同比增长12.03%，实现归属上市公司净利润48.87亿元，同比减少9.18%。每股收益0.43元，其中4季度实现归属于母公司净利润-8.73亿元，单季度每股收益-0.077元。我们判断，公司在1、2季度航空淡季中的盈利仍不乐观，3季度航空旺季或能带动盈利出现转机。
　　
　　油价与汇率：
　　
　　1）伊朗和叙利亚局势紧张使得国际油价维持高位。截至3月28日，新加坡航空煤油价格为136.74美元/桶，本周无涨幅，月涨幅略收窄至0.1％，目前的价格水平离2011年以来的最高点142.81美元/桶已不遥远。若地缘局势恶化，特别是伊朗局势恶化，国际原油价格继续持续走高的可能性很大。2）汇率方面，人民币对美元汇率本周连续上涨，截至3月29日，美元兑人民币即期汇率为6.3060，与上周相比，升幅2.37‰。人民币已迎来了涨跌互现时代，汇率中间价双向波动的特征明显，未来宽幅震荡将更加明显。
　　
　　投资建议：维持对机场“增持”和航空“中性”的评级本周大盘跌幅4.3%。油价上涨及人民币汇率双向波动对航空股基本面无利好，维持板块的“中性”评级。个股方面仍建议关注股价对油价和本币升值弹性较大的南方航空。机场板块防御特征依然明显，我们维持对于机场的“增持”评级，若大盘出现回调则是介入机场个股的较好时机，重点推荐上海机场和厦门空港。

     私人飞机网 www.sirenji.com
    本文链接地址：民用航空业绩暗淡 通用航空发力风起云涌