融资租赁经历野蛮生长 需防范经济下行风险

 　　融资租赁“野蛮生长”，其推动力量除了强劲的需求，还有地方政府的热衷

　　越来越多的上市公司与融资租赁频繁“挂钩”，整个融资租赁行业处在高速扩容中。

　　根据《2011年中国融资租赁业发展报告》，至2011年年底，全国在册运营的各类融资租赁公司286家，比年初的182家增加104家，融资租赁合同余额约为9300亿元，比年初7000亿元增加约2300亿元，增长幅度为32.9%。中国外商投资企业协会租赁业工作委员会会长李思明表示：“近几年，传统信贷和股权融资方式已无法满足不同类型企业的多样化融资需求。融资租赁具有业务模式灵活、审核程序简便等优点，有效地解决了中小企业融资难题，也直接助推了新增租赁业务额逐年递增。”然而，天津市租赁行业协会会长杨海田认为，我国融资租赁业在经历“十一五”期间的快速发展后，应逐渐回归理性。“整个行业应对中国融资租赁30年的历程进行反思和总结，不要再把业务总量的扩张置于首位，而应把拓展和稳定资金来源、构筑风险防范体系、实现稳健经营作为长远发展的战略选择。”杨海田说。

　　依赖融资租赁销售通过融资租赁的方式销售设备已成为当下很多企业的“惯性思维”，在工程机械行业中更是一种主要方式。

　　数据显示，2011年中国工程机械产量和销量均超过美国、日本和德国，居世界首位。当前国内许多着名的工程机械制造商，如中联重科、三一重工（600031.SH）、徐工集团等都建立了自己的融资租赁公司，通过融资租赁实现的国外销售达到了40%。

　　然而，繁花似锦的背后，却是“钱荒”之忧。中金公司研究员徐小庆认为，工程机械上市公司高速增长背后，与采取激进销售策略有关，大量采用租赁、按揭、分期付款等手段抢占市场，使应收账款大幅上升，2011年尤其明显。在他看来，随着存货占压资金压力加大，经营现金流恶化，行业内整体资金压力加大。

　　正由于囊中羞涩，赴港融资搁浅后，徐工机械（000425.SZ）去年12月初宣布，拟发行56亿元的公司债申请获得批准。2011年10月，中联重科同样抛出不超过15亿美元债券的发行计划。

　　“不过，作为制造业和金融业的结合体，厂商系融资租赁公司确实面临一定的尴尬。即制造业要求尽可能快的资金流转，以满足经营性现金流的需要，而金融业则追求相对较高的资产负债率，以获得更高的杠杆回报率。这可能导致尽管促进了销售业务，但却积累了大量的应收账款，究竟如何在两者之间取得合适的平衡点，还需要摸索。”中国工程机械工业协会一位专家认为。

　　风控险制“注水”销售业绩和应收账款平衡的背后，实际是收益和风险的平衡。

　　“融资租赁项目具有融资和融物、金融和贸易相结合的特点，使得其业务涉及投资人、出租人、承租人、供应商、银行等多方当事人，任何环节上的风险都可能导致项目资金不能安全回收。”一家融资租赁公司负责人对记者介绍。

　　一位知情人士对记者透露：“对客户的资质审核，以及首付款的比例，是风险控制的两个关键。但在实际操作过程中，由于一些企业扩张太快，整体业务以销售为主导，审核这道程序的作用十分有限，而且这其中的人为因素很大，所以将设备以极低的首付销售给低资质客户的情况也时有发生。”此外，上述知情人说：“融资租赁合同规定，出租人不承担供货的质量、数量瑕疵的责任，一旦出现这种情况，责任应由供货人承担。但实际情况中，产品的服务和质量方面的风险往往无形中被转嫁到承租者身上。”记者在中联重科2010年年报中了解到，自2010年10月起，中联重科与某些终端用户签订的融资租赁合同由其融资租赁子公司与一家第三方租赁公司联合提供。

　　根据联合租赁安排，中联重科为该第三方租赁公司提供担保，若客户违约，中联重科将被要求向该租赁公司赔付客户所欠租赁款中其所享有之份额。同时，中联重科有权收回并变卖作为出租标的物的机械设备，并保留任何变卖收入超过偿付该租赁公司担保款之余额。

　　“如果出现质量问题了，融资租赁公司不负责维修，而一旦客户违约不支付租金，融资租赁公司和生产企业则会立马收回出租的标的物，并通过变卖等其他方法规避自身风险，但对于用户而言，则面临求偿无门的境地。”前述业内人士如此评价。

　　工程机械行业协会一位专家认为：“如果在行业上行周期，基建投资能稳定增长，则融资租赁的销售风险并不大，但如果经济整体处于下行周期，如工程机械市场出现萎缩，客户违约情况有可能增加，涉及多方捆绑关系的融资租赁业务风险不可低估。”市场“渗透率”不足融资租赁“野蛮生长”，其推动力量除了强劲的需求，还有地方政府的热衷。

　　翻看国内融资租赁的产业版图，占国内融资租赁合同余额两成的天津滨海新区无疑风头最劲。据介绍，滨海新区正全力打造国家级重型装备制造业基地和特色化装备部件生产基地，随着产业不断聚集，天津滨海新区融资租赁业已经形成以飞机、船舶、重工机械租赁业为特色的产业格局。

　　此外，2011年5月，中国租赁业研究中心在天津滨海新区东疆保税港区挂牌成立。11月30日，天津市高级人民法院公布了《天津市高级人民法院关于审理融资租赁物权属争议案件的指导意见（试行）》，对进一步提升天津市融资租赁业政策环境也有一定促进作用。

　　除天津外，上海、深圳、宁波等地也陆续出台了支持融资租赁的政策措施，将其作为新的经济增长点。其背后的理论支撑是：从渗透率（租赁在所有设备固定投资中的比例）上看，我国融资租赁业发展空间广阔。对外经济贸易大学租赁研究中心主任史燕平对记者表示：“一个市场的成熟，不能仅用规模和增长速度来衡量。相对于交易规模的快速提升，反映一国融资租赁市场成熟度的重要指标渗透率，我国依然徘徊在接近4%的水平，与比较成熟的融资租赁市场国家20%的水平，还相距甚远。”资金来源渠道创新而对于融资租赁公司本身而言，资金来源渠道是发展道路上的关键环节。但目前除了资本金、股东借款等之外，银行贷款是其资金的最大来源。而这部分资金的价格成本很高，在信贷规模紧张的情况下，资金缺乏的状况更加严重。

　　为了解决困境，各融资租赁公司使尽浑身解数，在股东增资方面，天津市租赁行业协会会长杨海田向记者透露，“2011年以来金融系融资租赁公司已经掀起股东增资的小高潮。”渤海租赁于2011年上半年获得证监会批准，对已经停牌的“ST汇通”股票进行重组，10月26日正式以“渤海租赁（000415.SH）”的名义上市，成为业内首家A股主板上市公司，也让不少融资租赁公司看到了上市融资的希望。

　　2010年年底，商务部发布的《关于“十二五”期间促进融资租赁业发展的指导意见》指出，支持融资租赁企业运用保理、上市、发行债券、信托、基金等方式拓宽融资渠道，降低融资成本。鼓励企业通过资产证券化等方式盘活租赁资产，创新融资模式。鼓励融资租赁企业加强与银行、信托等金融机构合作。

　　融资租赁与信托公司的合作也逐渐兴起，去年天津信托就曾推出一款名为“天津铁厂设备售后回租1号”的集合信托计划，该信托计划募集资金规模为2.7亿元，包括一年六个月期限1亿元和二年期限1.7亿元。

　　“房地产信托受限的情况下，信托公司也面临转型，成熟投资管理机构不应只追求高收益资产，融资租赁资产收益权受让信托计划可以为信托公司带来稳定的现金流。”中国外商投资企业协会租赁委员会常务副会长屈延凯表示。

　　全国人大财经委副主任吴晓灵也认为信托公司与融资租赁结合将是一个广阔的市场：“把一个有资产的工具和有资金来源的工具结合起来，会开辟出不小的空间。”融资租赁指由出租方出资购买承租人选定的技术设备或其他物资，并以租赁形式提供给承租企业使用，承租方按合同约定支付租金，租期届满后，再根据合同约定对租赁物的归属进行处置。

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